汇率双轨制(教育并轨是什么意思)

1. 汇率双轨制，教育并轨是什么意思？

意思是比喻将两种并行的体制，措施或做法等合而为一。出自《文选．任昉．为范始兴作求立太宰碑表》：“故太宰渊、丞相嶷，亲贤并轨，即为成规。”

“并轨”造句：

一、我国自1994年实行汇率并轨以来，实行的是“有管理的浮动的汇率政策”。

二、其次在薪酬福利方面，实现现有的双薪酬体系并轨。

三、从1994年人民币汇率并轨以来，汇率改革主要围绕着汇率形成机制的改革这一核心进行改革。

汇率双轨制(教育并轨是什么意思)

2. 为什么有些人怕人民币破7？

这几天人民币汇率破7居然上热搜了？这让我其实有些挺费解的。如果一个经常关注财经类的朋友了解这个信息也不足为奇。但是连普通人都去主动搜索了解这个信息多少有些让我想不通。

毕竟人民币汇率只要不是断崖式的上涨或下跌，对普通老百姓来说，如果不是海淘或出国的话，基本上是没啥影响的。

汇率主要反映的是国与国之间的经济关系。比如美国与中国的贸易战会对汇率产生影响。可能普通人在现在这个节点非常关注，人民币破7只是因为对中国经济的未来的关注。

看看人民币破7到底对中国的经济是好还是坏呢？而在一些评论中发现，有些朋友对于人民币破7是真的不了解，所以我在这里也稍微啰嗦一下。

再简单的科普下汇率升降的这个含义。破7指的是人民币对美元的汇率。

打个比方原来1美元兑7点1人民币，而现在1美元兑6点9人民币。从7点1向下突破了7人民币，所以就称为是破7。而这个过程中就可以说人民币对美元是升值的，因为1美元所兑换的人民币是越来越少了，所以原来你海淘一个玩偶是10美元，那你就需要拿出71人民币。而今天你仍然要买这个玩偶，它标价仍是10美元，但是你只用掏69元人民币就可以了。

从这个角度来说好像还不错。但是对于那些做外贸的人却刚好相反。汇率升值他们收到的美元换成人民币的时候就换的少了。从国内的媒体中可以看出，很多人对于人民币升值就是大吹特吹，觉得好像人民币比美元还强一样。

在这里我多少就要反驳一下，美元其实天天巴不得人民币再多升值点，今天我从纯经济角度来看待人民币升值是好还是坏？

从美元与人民币的国际地位来看，一个处于超强势货币，一个处于弱势货币。所以美元是汇率中绕不开的话题。而美元如同航空母舰、石油一样作为一把利器，在全球收割财富，对中国的财富掠夺也从来没有停止过。

汇率战争更是贯穿了整个中国近代经济史。黄金与美元挂钩的布雷顿森林体系是如何建立而又如何走向消亡的？广场协议让日本衰落了三十年，美国在其中到底扮演着怎样的角色？那么今天我就跟你一起来聊聊汇率在世界范围内所引发的金融战争。

在这里先解释几个金融现象以免再看下边内容的时候有些迷糊。

比如说美国贸易逆差或贸易赤字，指的就是美国的进口金额比出口金额多，这样就相当于美元是往外流出的利率降低。也就是降息会造成本国货币供应量增加，自己投资和消费导致物价和资产价格上涨，也可能会导致通货膨胀。

利率提高则相反，固定汇率就是指本国货币与其他国家其实主要指的就是与美元有一个固定的汇率。这个汇率的波动只允许在很小的范围内波动，汇率战其实本质就是货币战，是国与国之间对于财富的争夺。

相对于实体战争，货币战争是一场更加贪婪的长征，这也不是什么新鲜事，每一个重大事件背后都隐藏着一个不为人知的金融秘密。

1815年6月18日，惠灵顿公爵领导的英普联军和拿破仑的法军在布鲁塞尔以南的滑铁卢进行了决定性的会战。这场战争拿破仑以74000人的兵力对战惠灵顿公爵的67000人的联军。当然至少从表面上来看这场战役的主角非拿破仑和惠灵顿莫属了。

但是在这场战争的背后，还有一个至关重要的人物，他全程参与了这场战争，这个人就是内森罗斯柴尔德了。这个罗斯柴尔德家族可以说是世界上最神秘的金融家族，说他们富可敌国也不为过。

内森罗斯柴尔德利用自己横跨英吉利海峡的银行网络，为惠灵顿的联军源源不断的输送金银币。经过一整天的激战，拿破仑大败。但是罗斯柴尔德利用自己的情报网，甚至提前英国政府48小时得知了拿破仑大败的消息，这让他有足够多的时间去大规模的购买英国政府债券。

而当拿破仑战败的消息传开之后，英国证券价格飙升，最终让内森罗斯柴尔德大赚了一笔。甚至有人说滑铁卢战役的最终赢家并不是惠灵顿将军，而是罗斯柴尔德家族。

如果罗斯柴尔德家族仅仅押注联军，那跟赌徒也没啥区别。搞金融的肯定是要控制风险的。其实罗斯柴尔德在英国和法国的金融市场都秘密的安插了手下，利用自己的快速情报网，如果法国赢了，那么就会大肆的购买法国债券。如果英国赢了，就会大肆的沉积英国债券，让自己立于不败之地，这就是商人所谓大军未动，粮草先行，这个粮草也可以理解为战争背后的金融力量。

布林顿森林体系的建立与瓦解

二战之前除了黄金之外，英镑可以说是所有国家都会承认的世界货币。但是经历两次世界大战的英国，其工业体系几乎被全面摧毁。而作为一个本土没有遭受战争波及的美国，凭借着其强大的工业体系，承担起了重塑世界汇率秩序的责任。

美国人当时的想法，是让美元和黄金之间有一个固定的比率，这样美元就可以取代黄金成为储备货币。这样你可以随时拿美元兑换黄金，有了黄金作为基础，美元就有了内在价值。而且在需要时可以多印点美元，补充市场的流动性。最后还有个好处就是美元还可以买国债挣点利息，而黄金只能挖个洞藏着，至少表面看起来是挺美好的。

当时的经济学家凯恩斯提出建立一个世界币以30多种代表的性的商品来确定币值，所以已经辉煌不再的英镑，英国自然是赞同世界币这种提议的，即便是自己国家被打成了糊糊，也不想把这种货币霸权拱手让给美国。

而法国戴高乐更是对美国不对付，但是美国又岂会坐以待毙。作为当时的经济强国，没有什么是钱解决不了的。有的话那就来双份的钱。

于是美国对英国提出可以贷款44亿美元。一穷二白的英国似乎也没有拒绝的理由，但条件就是同意美元成为世界货币。同样的方法用在法国身上也是效果明显，砸下了10亿美元之后，戴高乐也低下了高傲的头颅，在金钱的利诱之下，当时的主要国家陆续同意了美国的提案。

但是那些小国和英法殖民地的国家却没有跟美国讨价还价的资格，就稀里糊涂的成为了美元秩序家的一员。最终在布雷顿签署了布雷顿森林体系是美元与黄金挂钩。所有成员国的货币与美元挂钩，确定一个固定的汇率上下浮动，不可超过1%。如果超过1%政府就要购买或者是抛售美元，使得汇率回归。

同时为了达到汇率的稳定，传说中的国际货币基金组织也在美国华盛顿成立了，教会费多的就可以多贷款，用于平抑汇率的波动，而这个布雷顿森林体系的精髓就是汇率的稳定。

这个为世界贸易创造了有利的条件，汇率的波动其实对世界是没有什么好处的。布雷顿森林体系建立起来之后，美国发现了一个问题，美国借给欧洲的钱，在欧洲的袋子里还没有捂热就被用来买美国的可口可乐，这让美国佬郁闷了。什么玩意儿，我的美元转了一圈又回到我自己的手里。我生产的商品你来享受，我大美国不是给你欧洲白打工吗？

虽然世界银行可以借钱给欧洲，但是这些钱总要还的，而且还有利息，生怕被债务压垮的欧洲国家哪敢大借特借呀，最后美国想明白了，要想让美元成为真正的世界货币，就必须让欧洲发展起来。

于是美国就慷慨的执行起了马歇尔援助计划，就是把美元送给欧洲白给，不用还不用出利息，就是让欧洲快速给我发展起来，全世界就我一个真正的大国太孤独了。所以1948年到1954年间给欧洲白送了131.5亿美元。另外还有对日本和土耳其等其他国家的援助，而且还刻意的制造了与欧洲国家的贸易逆差，让欧洲国家有大量的美元结余，让美元在欧洲国家之间加速流通。

而这样一搞让欧洲国家发现自己越来越离不开美元了，而美元也成为了整个西方经济体的基石。美国的这一波骚操作之后，让世界各国的贸易和重建如火如荼的展开，整个世界的经济欣欣向荣。但是在火热之下也慢慢的隐藏着危机。

美国连年的贸易逆差，美元不断的外流。二战后又打了朝鲜战争和越战，巨额的军费开支需要钱。而60年代的约翰逊总统又不断的实行减税政策，又要实行反贫困医疗教育等方面的政策，都需要巨额的开支。没办法美联储只能不断的印钱购买国债度日。

大量的美元投放市场又造成了高通货膨胀。要知道美元本来与黄金挂钩的，但是大量的发行美元国债之后，人们发现黄金的价值仅仅只占美元债务的16%，也就是说美元随意购买黄金这句话成了一句骗人的话，

又因为各个国家的货币与美元的汇率是挂钩的，上下浮动也就是1%上下，美元通货膨胀也就把通货膨胀传导到了世界各个国家。美元实际上已经走上了贬值的道路。在这个时期的德国经济奇迹、日本经济奇迹接连上演，但是他们依然在试图维护布雷顿森林体系。

虽然美元的贬值是在收割日本、德国的财富，但是日本和德国似乎也是心甘情愿的。权当在冷战状态中给美国这个黑社会老大交保护费了。

但是美元的缓慢贬值就引来了一群更加贪婪的狼，国际游资他们的目标是对冲和炒汇，这样的钱也被称为是热钱。这个称呼一直沿用至今。

最近的中国股市急速上涨，也少不了热钱的功劳。布雷顿森林体系的汇率稳定机制初衷只是为了使国际贸易更加顺畅。但是国际游资的目的仅仅只是为了获利。

于是他们开始利用各种漏洞进行套利，四处寻找薄弱的货币。1967年的时候，热钱认为英镑被高估，于是疯狂的抛售英镑，让英镑贬值的压力倍增。英国银行的资本都敌不过日前对英镑的攻击。

于是在1967年11月18日，英国政府被迫让英镑贬值。

在1968年被攻击的是久被高估的美元，为了保证布雷顿森林体系德国政府被要求只能购买美元作为储备，不能购买黄金，以此方式来提高美元的需求维护美元的价值。但财大气粗的德国政府也不是热钱的对手，德国马克于1969年被迫升值，美元贬值这样一搞，美元贬值的速度就更加厉害了。

人们手中的美元已经不再等同于黄金，各个国家总不会坐以待毙吧。于是就开始大量的把美元换成黄金，眼看着国际游资们对布雷顿森林体系的最后的一击。

但美国毕竟是老大。于是布雷顿森林体系垂死之际，又搞出了一招让国际货币基金组织又变出了一个特别提款权，意思就是说：『这个提款权就相当于是黄金与美元的关系一样，但是这个特别提款权是摸不着看不见的，只是承诺各国在购买了特别提款权之后，以后在需要用钱的时候，你可以来国际货币基金组织把你的钱拿出来应急。』

说白了这不是在强行收保护费吗？意思就是说你如果享受到我的庇护，那就来交钱吧，并且这个钱交了之后肯定是会亏本的。但即使是这样，依然没能挽救美元。

1971年8月15日，尼克松终于扛不住了，宣布不再允许各国用黄金换美元，这也标志着美国宣布了投降，不再死扛着美元不能贬值的做法了。

所以1973年石油危机爆发，各个工业国家普遍陷入到了高通货膨胀的状态之下。虽然美元有了一定幅度的贬值，但是国际游资认为美元贬值的不够，依然是四处出击。在内外交困之下最终布雷顿森林体系轰然倒塌，各国纷纷撤销自己与美元的固定汇率制度，开始实行浮动汇率制度。

美国在日本衰落中充当量只是个导火索角色

1973年和1979年两次石油危机也让美国经济遭受重创。中东的石油大亨们觉得自己手里的石油是欧美发达国家的必需品，就开始涨价。

而美国民众看着石油涨价，员工就要求企业涨工资，手里的钞票越来越多，石油大佬们一看你们这么有钱，那我石油接着涨价。那么美国工人也接着涨工资。

在这个双螺旋的涨价过程中，美国的公司不干了，老这么涨价我要裁人，大规模的失业也随之出现，经济停滞不前。

但是国内的通货膨胀却非常高级，当时的通货膨胀高达两位数。一个美国人年初把钱存入银行，而到了年底取出来的时候，实际的收益率是-12.4%。

而到了80年代的里根政府为了攻克遗留下来的高通胀情况，就采取了减税的措施来刺激美国的经济，这就是著名的里根经济学，紧接着又大幅提高利率，通过紧缩货币的政策，使通货膨胀降了下来经济增长。

通胀降了下来但是副作用也随之而来，减税让政府收入减少。但是花起钱来可毫不含糊。这一来二去让美国的财政赤字像坐了火箭一样往上蹿。

于是通胀治理好了，接下来就该解决这个副作用赤字。里根于是就把目光放到了自己的小伙伴日本身上。

80年代日本的经济已经发展到了足以撼动美国经济的地位。日本的经济腾飞其消费电子、汽车和各种商品源源不断的输送到世界各地。

从这张图上我们也可以看出，在整个70年代日本GDP的增长最高达到了20%，最低也有10%。

1985年日本经济规模跃居世界第二，取代美国成为世界最大的债权国。在当时有很多人都说日本很快将超越美国，成为世界头号经济强国。

当时的乔治索罗斯在金融炼金术这本书中也说，世界在政治权力中心和金融中心将从美国转移到日本。

在1989年4月的时候，日元在国际外汇市场的比重达到了13.5%，是仅次于美元的45%。日元在外汇市场的比重提升无可避免的会影响到美元的国际地位。

而早在1985年的时候。一场金融战早已拉开帷幕。美国老大哥现在的经济不太好，就邀请欧洲和日本这些小弟也来帮帮忙。鉴于美元是世界货币，美国经济恶化谁也不能独善其身。

在美国的各种威逼利诱之下，9月22日世界五大经济强国美国、日本、西德、英国、法国在纽约广场饭店达成广场协议。协议的目的就是让美元对这些国家货币的比率有秩序的下调。

其实质就是让美元贬值，让美国的产品在国际上具有更强的竞争力，从而刺激美国的经济增长，来解决美国国内的赤字问题。

在会议期间日本财长竹下登说：『愿意推动美元兑日元的贬值，就是贬值个20%也没问题。』

但接下来发生的事出乎了所有人的预料。协议签署之后，五国一共拿出了100亿美元在外汇市场抛售美元，以达成美元有序贬值的目的。本来预想的是美元贬值到合理区间之后，政府不再干预市场会自我调节。

但是想象是美好的，现实是骨感的。当时的外汇交易市场日元交易额还在1000亿美元以内。但是此时另外一股势力热钱瞅准了时机，你们政府都跑了，那我就再给你加把火吧。

在热钱面前政府那100亿美元真是不够看的，几个回合就淹没在了热情的浩瀚资金之中。热钱的加入却让美元加速贬值，在协议签署的短短三个月内，日元兑美元从238.5直接升值到了200日元。就快达到了竹下登所说的20%。

在接下来的十年间，日元一直处于上涨通道中。到1995年的时候，达到了最高点的79日元兑1美元。日本本土狭窄消费市场有限，所以发展经济的类型主要是出口导向型。但是大幅升值的日元让日本的商品竞争力大幅下降。

从这张图上可以看出汇率的变化对出口的影响有多严重，出口增长率甚至变成了负值。出口受到这么大的影响，为了发展经济，日本就开始降低利率，而同时抛售美元的热钱都知道日元在不断的升值。

于是热钱们一股脑的都冲到了日本，日元利率低了热钱又进来了。这就造成了日本的房价和股市空前的繁荣，资产价格被推到了非常非常高，就连搞实业的公司都放弃了搞实业，把钱放进股市和房市赚钱轻松愉快。

就这样日本泡沫被越吹越大，这也是人类历史上迄今为止最大的一个泡沫。有了钱的日本人开始全球买买买，包括美国的各种资产。

1989年，美国洛克菲勒中心被日本三菱公司购买这座大厦，被誉为是美国经济腾飞的代表。同年美国影视文化的象征哥伦比亚影视公司被索尼以34亿美元买下，日资金融机构纷纷进入了全球企业10强的行列。

日本银座的地价更是已经到了100万美元一平米的惊人地步。当时东京的23个区域的地价据说可以买下整个美国的国土。

但是在一次又一次的博傻游戏中，总有一个人会把资产抱到最后，当东京银座100万美元一平米的时候，持有者仍然幻想着有人愿意出101万美元一平米的傻子会去接盘。

但是这个时候政府开始清醒了，我的老天一百万美元一平米这房租得要多高才有人能做的起？实体经济与金融已经明显背离了，于是政府决定主动戳破泡沫，而不是放任泡沫继续扩大。

1990年，日本开始提高利率，实行紧缩的货币政策，减少贷款规模，泡沫运行的基础就是有源源不断的钱流入股市和楼市才可以抬高价格。但是紧缩的货币就意味着市场的货币供应量减少，没有人再为高股价和高房价接盘，于是就出现了争相压价出售的情景，泡沫随之轰然破裂，日本股市直接跌去了60%，而日本房价也进入了长达10年的萧条期。

说到这里就要再说一下，很多人觉得是美国一手造成了日本的衰落。但是要细品的话，其实美国还真是有点冤的。毕竟当初签署广场协议美国只是希望美元贬值险解决一下贸易赤字问题。

但是随后而来的热钱和日本央行作死的降低利率，才让泡沫不断的扩大，而最后又提高利率进行货币紧缩，导致泡沫破裂。要说美国可能仅仅只是开了个头，但要说美国想要弄死日本，就未免有些夸大其词了。

毕竟美国自己也深知大家都好，自己才会好，要不然也不会在过去开展米歇尔援助计划把钱给日本和欧洲了。

当然关于汇率的战争还有很多。比如索罗斯利用汇率狙击英镑，美元在拉丁美洲收割韭菜，亚洲金融风暴等等都跟汇率有关。

3. 银行利率上调了？

银行存款利率上调是一个大趋势，而且预计未来利率会有更大幅度的上升空间。

最近几年我们知道我国的银行存款利率很低，跟目前我国的通货膨胀率相比，把钱存在银行基本上是亏损的。

那为什么银行的存款利率这么低呢？难道因为银行抠门吗？当然不是。

其实银行比谁都更希望利率上浮，给大家更高的利率，这一点从最近几年银行的存款大战当中就可以看出，很多银行为了吸收存款不仅会上浮利率，还会给客户送很多东西。

但为什么目前银行存款利率普遍都比较低呢？这里面有一个重要的原因。

目前我国的存款基准利率相对比较低，基准利率最高的三年期也才2.75%，但实际上各家银行是可以在这个利率基础上上浮的，因为2015年10月份开始，央行已经放开了存款利率的管制上限，也就是说各家银行可以根据自己的实际情况以及市场需求上浮利率，没有上限制，哪怕你上浮个500%都可以，只要你能够承受这个成本。

但是目前各大银行存款利率上浮的空间都不是很大，比如一些国有大行以及股份制银行，存款利率普遍上浮在30%到40%之间，如下图：

看到这个，估计很多朋友都有疑问了，一方面是银行对存款需求非常饥渴，另一方面，央行又允许大家可以自由上浮利率空间，但为什么银行存款利率上浮还是那么少呢？

这里面有一个很重要的原因，那就是银行业利率工作自律公约。

这个银行业利率工作自律公约是2013年9月24日成立的一个行业组织，这个组织核心成员有十家，包括工农中建交以及招行，中信，兴业，浦发等几大几个股份制银行，基础成员则是有几百家。

这个行业为了避免行业之间进行恶意竞争，所以对存款利率上浮上限作出了限定，在这个利率同盟的约束之下，目前大部分银行的存款利率最多只能上浮40%到50%之间，所以我们看到目前大部分银行最高利率只有4.125%左右。

未来银行存款普遍上浮，是一个大趋势，把钱存在银行，可以获得更高的利息。

银行利率同盟在最近几年虽然起到了遏制银行之间恶意竞争的目的，它的弊端也开始显现出来，因为最近几年随着货币基金等其他理财渠道的崛起，银行那种躺着赚钱的日子一去不复返，大家可以选择的空间更大。

而银行却出现了一个很尴尬的事情，比如明明银行是可以以较高的利率吸收存款的，但是因为受到利率同盟的限制，不能上浮太高的利率，所以在缺乏资金的时候只能通过同业存款来吸收部分资金，而这些同业存款有很大一部分就是我们存的余额宝等货币基金。

不过现在银行也感觉到了这种情况不对劲，很多银行都在开始呼吁放开市场利率上限，而且跟据目前监管政策以及行业自律协会的动态来看，未来银行存款利率上浮范围较大，将是一个大趋势。

比如今年4月11日，央行行长在博鳌亚洲论坛上讨论是否会上调利率的问题时回应道，中国正继续推进利率市场化改革，目前中国仍存在一些利率双轨制，也就是说存款利率已经完全放开，但是存款利率就有一些限制，当时央行行长也表示了，最佳的策略就是让这两个轨道的利率逐渐统一，这就是要做的改革。

与此同时，在今年4月份，市场利率定价自律机制，机构成员召开闭门会议，讨论放开商业银行存款利率上限的事宜，市场推测协会将会允许商业银行适当提高存款利率的浮动上限，并按银行的规模逐批进行。

自从这个会议结束之后，从2018年5月份开始，部分银行存款利率明显上浮高了很多，比如目前有部分银行五年期的存款利率已经可以达到5%以上。

这个利率水平跟目前银行的理财收益其实差不多。

年底去存款的银行，存款利率会上浮更大。

除了利率逐渐放开之外，到年底一般都是银行揽储的关键时间点。

这个时候，银行为了应对各种考核，会上浮较高的存款利率，如今年很多银行就在大额存单上做文章，也有不少银行，三年期的大额存单利率可以达到4.18%左右，这个利率要比平时多出0.5%左右，所以现在去存款还是挺划算的。

4. 80年代那时的美元可以兑换现在的多少人民币？

80年代中国的汇率政策采取的是双轨制 80年美元兑人民币是1比1.5 84年是1比2.3 89年变成了1比4.7, 仔细想了想其实也没有高估那时候工资也就30块左右，货币面值少嘛~

5. 北京月均房租已经接近5000元？

由于本人不是专业分析师，所以不会真的聊得很细（会引用一些分析师的报告），也不会用模型定量测算，所以本文只是讲一些比较粗的逻辑。

往事并不如烟：30年前物价闯关

1978年后，一系列的改革快速推进，比如：职工提薪、奖金、安置就业、退赔，农产品提价等，这就导致财政支出大幅增加；同时大力推进基建，引起1979年、1980年财政赤字严重上升，物价快速上涨。

下图我们可以看出，历史上严重的财政赤字基本上都伴随着经济下行，在1978~1981年，GDP增速迅速从11.7%下降到5.2%。

1982年到1988年，经济增长迅速恢复到10%以上并保持了5年高位运行状态，实际上，早在1984年就出现了经济过热的现象，尤其当年四季度，基建大爆发，信贷投放过于猛烈，未能很好控制住。

同时，计划经济转向市场经济，政府开始放松各种价格管制，价格开始回归正常。由于物价飞涨，企业发生亏损，亏损补贴和物价补贴相当于财政收入三分之一，企业经营困难，财政负担加重，中央被迫增发货币，而这又进一步推高了通胀。

1985年7月的时候，中央开始收紧政策，定下目标：努力保持社融规模和总供给平衡；但第二年经济下滑，政策重回保增长。到1987年，新一轮通胀呼之欲出。

1988年，1号文件中央定调：当前经济是有效益的增长，速度高、通胀低，通胀在于食品，在于供给不足。5月，着手启动物价闯关，8月正式公布，由此引发一轮波澜壮阔的通胀，被压制的消费需求系统性地迅速释放。

当年物价是如何涨的，人们如何在商店抢购商品的，大家可以问问父辈们，如果今年你的房租涨了50%你觉得接受不了，你知道茅台从20块涨到290块的感觉吗？

1988~1990年，GDP增速明显下滑，1989年GDP增速从前一年的11.2%下降至 4.1%，1990年进一步下滑至 3.8%；固定资产投资增速从1988年的20.23%下降至-8.23%；在经济增速下降的同时，物价持续高涨，1988年CPI高达 18%，1989 年高通胀持续，全年CPI仍在18%的高位。

我们回顾1988年，财政赤字是比较重的，由于调控导致企业经营不善，流动资金严重不足。低经济增速叠加高通货膨胀，在这一类滞涨背景下，大量的企业陷入债务危机，即当时流行的“三角债”问题。同时国家财政也连年赤字，财政收入特别是中央财政收入占 GDP比重持续下滑，国家层面的债务负担沉重，89年财政赤字率达到25%以上。

1990年国家开始牵头治理三角债问题，到1992年基本清理完成，效果较好。

回过头来看，为什么那年会陷入这种低增长、高通胀同时债务问题严重的困境？

从历史背景来看当时计划经济下物质相对短缺，一些人通过价格双轨制谋取利润，国家开始物价闯关的改革，将副食品、家电等诸多商品定价市场化，这一过程必然会引发供求失衡后的价格上涨。

另一方面，随着投资和商品流通管制逐渐放开，在 80 年代中后期企业投资快速增长，至 88 年开始企业层面投资过热，但为了快速满足相对短缺的物质需求国家连续 4-5 年投放了大量货币，而当时住房市场、资本市场等都未开启，大量货币主要是以现金 M0的形式存在，现金的堆积和商品的短缺必然易引发日常用品价格高涨。

清理三角债虽然成功了，但是政府加了太多的杠杆。根据1992年清理工作报告，1991-1992年全国共注入清欠资金555亿（银行贷款520元，地方和企业自筹35亿元）全国基建、技改项目在1991年底以前形成的拖欠已基本清理完毕，共连环清理三角债1838亿元，取得了注入1元资金清理4元拖欠的效果。

但财政收入占GDP的比重连续下滑，财政赤字年年增加，最终引发了1993-94 年的政府债务危机和为解决这一问题的分税制改革。此处不延伸了。

详情参考招商证券《那些年，我们一起度过的债务危机》。

按下葫芦浮起瓢：房价止涨，房租大涨

近期对于房租上涨的分析有很多。我的观点是，资本是逐利的，一切历史都是当代史，从来没有新鲜事。

经过大家的分析，以北京为例，房租上涨有两个直接原因：

第一是去年以来拆了很多违章建筑，原来能住的地下室、隔断间都被拆掉了，这是供给端收缩，叠加新的毕业生参加工作，需求端也有一个小爆发，短期内推高了房租；

第二是长租公寓成为新风口，房价上涨放缓之后，房租有上涨预期，资本提前介入引发提前涨价。

这两个原因看上去都没错，但是更深层次的原因是房地产市场投资回报率的重估——即投资回报由房价上涨转为房租上涨。

注入了ABS接近“无限”扩张的长租公寓就是恶的吗？其实未必。租房市场原本是一个很难标准化的市场，很多老破小的小区，房子的出租品质惨不忍睹，我曾经去过上海浦东新区的一个老破小，还是上世纪90年代的房子，不论是装修还是家具都很古旧，没有居住品质可言。长租公寓介入后，他们会对房子重新进行装修，换上标准化的设施(家具、厨卫等)，经过品质的统一改造，房子仅用地段就可以区分价格，实现了一定程度的标准化，从而更准确地定价。（当然这也是长租公寓饱受诟病的一点，装修没多久就放出房源，甲醛等超标时有发生。）

如果你了解过“标准化”，你就会明白，“标准化”对于促进企业技术全面进步，提升企业管理水平，提高产品质量和档次，增强企业市场竞争力和产品市场占有率等方面具有极其重要的作用。更重要的是，标准化可以降低成本。

你要明白，如同大型农场生产效率更高一样，标准化的长租公寓入场，长期来看一定是奔着更低的成本来的，因为标准化公寓并不是市场的全部，它们随时被传统房东直租挑战，不可能把赚取过多的超额利润，能做的只有压低长期成本。

有一种说法是：资本进入哪个领域，就会增加哪个领域的供给，并提升该领域的运转效率，使该领域的价格下降。

再说下，为什么房价不涨，房租就要涨。在整个市场上，所有的资产都有一定的收益率，决定这个资产收益率的内在因素有很多，比如风险、流动性等，一般来说，风险越大的资产收益率越高，比如同样期限的信用债利率就是高于利率债。

而我这里说的“资本的逐利性”并非是马克思的那段“一旦有适当的利润，资本就胆大起来。如果有10%的利润，它就得保证到处被使用；有20%的利润它就活跃起来；有50%的利润，它就铤而走险；为了100%的利润，它就敢践踏一切人间法律；有300%的利润，它就敢犯任何罪行，甚至冒绞首的危险。”而是资本会永远朝资产收益率高的资产涌入，从而带动整个行业资产收益率下降（长期来看）。如果给定一个社会平均收益率（可以假定是贷款平均利率），那么资本一定会涌入能取得超额利润的行业，长期来看有两个相对的结果：拉高资产价格、降低资产收益率。

回到房地产。房子作为投资品会有一个隐含的投资收益率，分母是房价，分子是房租和预期上涨的价格，以往房租不太重要，因为房子涨得快，就搞出了这么变态的租售比；现在房价涨幅下来了，房子的投资收益率也随之向下，但房价有棘轮效应，是有刚性泡沫的，这就必须要有房租上涨来弥补部分收益率了（肯定无法完全弥补）。核心还是资本是逐利的，各种资产收益率长期都在往社会平均收益率的方向跑。持有房产本身也是有资金成本的，这一资产收益率长期过低会引发资产价格下跌，收益率继续向全社会平均收益率回归。

房产资产收益率=（房价涨幅带来的资产增值+房租）/房价*100%

那么从租房者的角度看，你以为房价不涨了，自己就能更快攒点钱买到房子，甚至提高生活水平，其实不然。当房价大涨的时候你舍不得花钱，因为你要多攒钱为了将来买房；当房价涨幅放缓后，你原本预期要为买房攒的钱都被房东收走了，所以自始至终，房价涨不涨，生活水平不会有高于社会发展速度的显著提高。

群体生活水平不会因房价止涨而上升是符合社会学原理的，因为没有一大群人的生活会突然发生质的改变，在一个地方你得到了隐含的收益，在另一个地方你就要付出差不多的东西。

通货膨胀无处遁形

在过去的很长一段时间内，房地产都是M2的蓄水池，这已经成为了业内外的共识，其实去年以来，M2增速已经在显著放缓了，但M2必须还要保持在一定规模增速，这是经济发展的保障。

当最大的蓄水池不再蓄水，那个关在水库里的通胀就要出来了。但这绝不是说，CPI立马表现出很高的预期，因为日常生活中的通胀传导是高度钝化的，如果延迟半年到1年看，才会明显，而且长期趋势从短期的图形里面看不出端倪，比如北京房价和房租，你拉出一个10年20年的数据，可能发现并没有直观的线性的关系。

看近期的情况，夏粮减产了，猪肉出问题了，水灾推高菜价（局部性）；远期来看，原油有上涨风险，汇率贬值带来输入性通胀压力。我没有能力量化计算，但是未来通胀预期是比较大的，按照分析师的说法，尤其是明年需要注意。我们可能有机会看到股票市场的大幅回落，看到国内资产价格的轮动和重估。讲得比较多也比较杂，仅供参考。