5月6日潍柴动力（000338.SZ）跳空下行，盘中最大跌幅超过4%，最终收跌2.43%，报收于17.67元/股，较历史高点（26.26元/股）回落32.71%。
潍柴动力一直是价值投资成功的典范案例之一，2021年2月18日一度创出历史新高，但也因为跟重卡行业周期高度相关而叠加了很多不确定因素。抛出增发计划之后，潍柴动力陷入了跌跌不休的怪圈，明显跑输大盘。
对此，有业内人士认为，一方面增发导致潍柴动力未来股本增加，可能有部分即将认购的机构提前抛售了原先持有的潍柴动力股份，导致股价下滑；另一方面，重卡景气周期持续超过一年之后，未来增速难免放缓，这对潍柴动力未来业绩也是个不确定因素。
近8亿股增发进行时，增发价或为16.4元？
潍柴动力的增发申请已经获得证监会核准，按照之前公告计算，潍柴动力的增发价可能在16.4元左右。
2021年4月23日，潍柴动力公告称，中国证监会核发的《关于核准潍柴动力股份有限公司非公开发行股票的批复》，批复的主要内容如下：核准公司非公开发行不超过7.93亿股新股。
3月30日，潍柴动力公告称，本次非公开融资的主要考虑原因为：为持续巩固行业地位，保持技术领先，布局长期发展，未来5年公司仍将维持一定规模的资本性支出，本次募投项目合计总投资188亿元，其中拟通过本次非公开募集资金不超过130亿元，即便如此，本次募投项目仍需公司自筹不低于50亿元资金，而且公司未来仍然存在其他的资本性支出需求。本次非公开发行募投项目均计划于2024年前完工，主要投资在燃料电池产业链建设项目以及全系列国六及以上排放标准H平台道路用高端发动机项目等。
130亿元的募资额对应7.93亿股，每股增发价可能在16.4元左右，依然远低于当前股价。
对此，广州某投行人士向第一财经记者表示，增发需要贴近市价发行，获得证监会批文之后，潍柴动力需要跟机构博弈增发价格，也有部分持股机构会提前抛售后再参与增发，并且要锁定一段时间。2月开始市场调整之后，机构也趋于谨慎，对于有一定时间锁定的增发项目，也希望成本不要太高。
在投资者交流会上，潍柴动力相关负责人表示，在燃料电池领域，公司已布局氢燃料电池及固态氧化物燃料电池，以及电池+电机+电控为一体的燃料电池动力总成。未来，将结合公司战略及市场需求，继续布局和完善燃料电池产业链，加快燃料电池业务的商业化和产业化。
一季度高增长
潍柴动力一季度业绩的高增长，靠的是重卡行业依然处于景气周期。2020年4月开始，重卡销量每个月的同比增速几乎都在50%以上，然而未来这种高景气度还能继续维持下去吗？
国泰君安分析师吴晓飞表示，潍柴动力2021年第一季度实现营收654.71亿元，同比增长67.88%，实现归母净利润33.44亿元，同比增长61.97%，业绩符合预期，实现持续稳定增长。公司业绩增速弹性弱于重卡行业本身的主要原因，为公司业务布局的多样性与不同市场的波动性。
在2020年年报当中，潍柴动力称行业景气周期是业绩增长的关键因素。
2020年中国重卡行业销量为161.9万辆，同比增长37.9%；中国工程机械行业销量为91.9万台（其中的叉车为内燃叉车），同比增长23.9%；中国农业装备行业（农业装备行业数据为农机购置补贴数据，包括50马力及以上拖拉机、玉米收获机、小麦收获机、水稻收获机及其他。）销量为52.1万台，同比增长53.9%。
2020年潍柴动力实现营业收入约为1974.91亿元，较2019年同期增长约13.3%。归属于上市公司股东的净利润约为92.07亿元，同比增长1.1%。基本每股收益为1.16元，同比增长1.1%。
对此，深圳某公募基金经理向第一财经记者表示，预计整个重卡行业景气度即将过去，投资者要注意整个产业链投资上的风险。
重卡行业景气周期或已过去
在过去一年高基数的背景下，重卡行业增速已经开始出现下滑。
根据第一商用车网数据，2021年4月，我国重卡市场预计销售各类车型19.8万辆（开票销量口径，非终端实销口径），环比下降14%，同比上涨4%。今年1~4月，重卡市场累计销售73万辆，较上年同期增长57%。
第一商用车网分析师谢光耀表示，从今年7月1日起，重型柴油车国六排放法规即将在全国范围内实施，行业需求不行，产销却两旺，主要就是缘于国六这个政策因素的扰动。为了争夺国六实施前的最后一波国五机遇，多数重卡企业4月份仍然没有减产，开足马力生产和销售，这一方面导致渠道库存较高，另一方面也导致4月份开票销量仍然呈现同比上涨态势。于是便出现了需求下滑而销量上涨的冰火两重天景象。
吴晓飞则表示，2021年下半年重卡国六将全面实施，行业销量将呈现更为明显的前高后低局面。同时中国重汽重卡发动机配套潍柴的比例将逐步提升，将提供较大增量，可更好抵御重卡行业潜在的周期性波动风险。
在增发公告当中，潍柴动力表示，2019年公司对外销售74.2万台发动机产品，同比增长10.1%，市场占有率为行业第一，预计十四五期间柴油机行业集中度将进一步提高。2020年年报则称，报告期内动力系统业务再创历史新高，销售发动机98.1万台，同比增长32.2%；销售变速箱118.6万台，同比增长18.4%；销售车桥109.0万根，同比增长39.7%。同时，战略高端产品继续发力，大缸径发动机实现收入9.5亿元，同比增长21.7%；高端液压实现国内收入5.0亿元，同比增长53.8%。
对此，一位持股潍柴动力的私募人士向第一财经记者表示，从当前价位来看，作为长期投资预计潍柴动力没有什么问题，但短期内肯定会受到行业景气度逐步下降的影响。
